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随着下一次比特币减半（预计 2028 年）临近，矿工正面临较 2024 年更为严峻的经营环境，届时区块奖励将由 3.125 BTC 进一步降至 1.5625 BTC，而能源成本上升、全网算力创新高及资本趋紧，使行业利润空间持续收窄。 数据显示，矿企已提前进入“去杠杆”与现金流优化阶段：MARA Holdings 3 月出售逾 1.5 万枚 BTC，Riot Platforms 一季度抛售超 3700 枚 BTC，Cango 出售 2000 枚 BTC 偿还债务，而 Bitdeer 更在 2 月将 BTC 持仓降至零。 行业人士指出，矿工正从“单纯算力竞争”转向“资本与能源管理能力竞争”。GoMining CEO Mark Zalan 表示，“资本纪律比算力扩张更重要”；Cango 方面亦称，未来具备规模化与多元能源布局的运营商将更具生存优势。与此同时，矿企商业模式正在重构，从单一区块奖励收入转向“电力+算力基础设施”模式，包括参与电网调峰、余热利用，以及承接 AI 算力需求等多元收入来源。 此外，监管环境的明确也在改变资本流向。美国及欧洲相关合规框架（如 MiCA）逐步落地，叠加 ETF、衍生品及结算体系完善，推动机构资金更倾向于具备长期电力锁定能力及数据中心基础设施的矿企。分析认为，相较 2024 周期依赖币价上涨驱动盈利，2028 减半周期或将更青睐具备资产负债管理、能源保障及综合算力运营能力的矿业公司。
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发表于 2026-4-13 07:37
